# Morpho > Morpho 是一个在以太坊虚拟机上运行的去中心化借贷协议，通过隔离池提供不可篡改且高效的借贷市场。其特点包括... - Canonical URL: https://dev.iq.wiki/zh/wiki/morpho - Categories: Projects & Protocols - Tags: Ethereum, DAO, Layer1, Developer, Infrastructure - Created: 2025-06-25T20:08:23.771Z - Last updated: 2026-06-09T00:12:31.924Z - Source: IQ.wiki — the world's largest blockchain and crypto encyclopedia (https://iq.wiki) --- **Morpho** 是一个在 [以太坊虚拟机](https://iq.wiki/wiki/ethereum-virtual-machine-evm) (EVM) 上实现的去中心化、非托管借贷协议。它旨在促进[加密](https://iq.wiki/wiki/cryptocurrency)资产的超额抵押借贷。它作为用户和应用程序的不可篡改[基础](https://iq.wiki/wiki/base)层，支持创建隔离的借贷市场。[\[2\]](#cite-id-ZCpv2DvXxI) . ## 概览 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 是一个建立在 [以太坊虚拟机 (EVM)](https://iq.wiki/wiki/ethereum-virtual-machine-evm) 上的去中心化借贷协议。它允许用户以去信任、非托管和超额抵押的方式借出和借入 [加密](https://iq.wiki/wiki/cryptocurrency) 资产。它通过不可篡改的智能合约运行，作为 [去中心化金融 (DeFi)](https://iq.wiki/wiki/defi) 应用的基础层，允许任何用户在没有中间人的情况下公开参与。该协议支持 [ERC-20](https://iq.wiki/wiki/erc-20) 和 [ERC-4626](https://iq.wiki/wiki/erc-4626) 代币，并包含核心机制，如 [抵押品](https://iq.wiki/wiki/collateral) 管理、基于贷款价值比的 [清算](https://iq.wiki/wiki/liquidation) 保护，以及由市场条件驱动的动态利率调整。 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 生态系统由几个不同的部分组成。[Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 协议是指促进借贷操作的 [智能合约](https://iq.wiki/wiki/smart-contract)。[Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 界面是允许用户与协议交互的基于 Web 的前端。[Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 治理是一个由 [MORPHO](https://iq.wiki/wiki/morpho) 代币持有者管理的去中心化系统，赋予社区对协议升级等决策的控制权。[Morpho Labs](https://iq.wiki/wiki/morpho-labs) 是负责构建协议及相关工具的原始开发实体。最后，[Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 协会是一家在法国注册的非营利组织，负责协调包括 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) Labs 在内的贡献者，并促进生态系统的去中心化和发展。 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 采用双重许可模式（BUSL-1.1 和 GPLv2）。一旦部署，如果底层的 [区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain) 基础设施持续存在，其 [智能合约](https://iq.wiki/wiki/smart-contract) 旨在无限期运行。该协议优先考虑可组合性、透明度和安全性，旨在为去中心化经济中的借贷市场创建一个稳健、[无许可](https://iq.wiki/wiki/permissionless) 的 [基础](https://iq.wiki/wiki/base) 层。[\[1\]](#cite-id-okQ5iHWHU0) ## Morpho 协会 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 协会是一家总部位于法国的非营利组织，旨在支持 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 协议的发展和可访问性。它汇集了贡献者和用户，通过资金倡议和基础设施支持而非直接的软件开发来推进协议。 其职责包括托管 Morpho 网站的主要前端界面、为新用户提供访问权限，以及维护技术文档以协助开发人员。该协会还管理与开源项目相关的知识产权，例如 [morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho)-optimizers，并将其以 GPL3 许可证发布在 [morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho)-org GitHub 上。虽然该协会提供必要的基础设施，但开发工作由 [Morpho Labs](https://iq.wiki/wiki/morpho-labs) 和 Louis Bachelier 学院 (ILB) 等实体负责。[\[2\]](#cite-id-BP1FC2DHdk) ## 技术 # ## Morpho 市场 ![](https://ipfs.everipedia.org/ipfs/QmPAN6zkdubpXBCK94CRj41nKA2xv2MRb3PZrNA8oHrY8M) [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 市场是一种隔离借贷池，它将单一[抵押](https://iq.wiki/wiki/collateral)资产与单一贷款资产配对。这些市场是不可篡改的，这意味着它们的参数在部署后无法更改，并且它们被设计为相互独立运行，将风险控制在每个市场之内。这种结构确保了贷方和借方都能获得一致且可预测的行为。 每个 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 市场都是在无需许可的情况下创建的，不需要治理审批，这支持了借贷生态系统的快速和去中心化扩张。管理借贷的规则从一开始就是透明的，每个市场仅包含一种[抵押品](https://iq.wiki/wiki/collateral)和一种贷款资产的简单性降低了复杂性，同时改善了风险管理。只要底层[区块链](https://iq.wiki/wiki/blockchain)保持活跃，这些市场就会保持功能正常且安全。[\[3\]](#cite-id-HGqvf6ve87) # ## Morpho Vault ![](https://ipfs.everipedia.org/ipfs/QmPeS2o4JTUVzRSkFnJ5sQgYB7AwtGLrs7pHPcBZinBkCz) [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) Vaults 是一个建立在 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 市场之上的[无许可](https://iq.wiki/wiki/permissionless)协议，允许用户将资产存入金库，并从[跨](https://iq.wiki/wiki/across)多个借贷市场的借款人那里赚取收益。每个金库都与特定的贷款资产挂钩，并自动将存款分配到各种 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 市场以优化回报。这种设置使用户无需自行管理单个市场头寸或评估风险，因为金库包含了处理这些决策的自动化风险管理机制。 金库遵循 [ERC-4626](https://iq.wiki/wiki/erc-4626) 代币化金库标准，实现了在整个 [DeFi](https://iq.wiki/wiki/defi) 生态系统中的兼容性与集成。用户保留对其资金的完全控制权，并可以根据可用流动性随时进行存款或取款。所有操作都是透明的，并通过明确定义的角色进行管理，这些角色负责风险策划和资本分配。[Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) Vaults 旨在通过提供一个单一、流线型的界面来简化 [DeFi](https://iq.wiki/wiki/defi) 借贷的准入门槛，在由协议处理风险管理的同时产生被动收益。[\[4\]](#cite-id-UmsIcsLjkJ) ## ## 策展人 (Curator) ![](https://ipfs.everipedia.org/ipfs/QmeSTGGcJJn57PStP2yaVqMmb383vpG5wYDuzXcp2aR6W8) 在 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 生态系统中，策展人负责监督借贷金库的战略运营，其主要目标是为存款人实现风险调整后的收益最大化。策展人决定将哪些 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 市场纳入金库、分配资本并积极管理相关风险。他们的决策直接影响所管理金库的绩效、收益和安全性。 策展人负责市场选择、利率优化和资本配置，在确保收益率保持竞争力的同时尽量减少风险敞口。他们监控[抵押品](https://iq.wiki/wiki/collateral)质量、价格[预言机](https://iq.wiki/wiki/oracle)的可靠性以及流动性状况，以避免潜在损失。策展人还就金库绩效和风险设置与用户进行公开沟通。金库在更广泛的管理框架下运行，该框架包括其他角色——所有者（Owner）、守护者（Guardian）和分配者（Allocator），每个角色都有定义的权限，以支持策展人的策略并确保系统安全透明地运行。[\[5\]](#cite-id-Hk749BLMM0) ## ## 利率模型 Morpho 的利率模型 (IRM) 系统旨在实现模块化和治理控制，允许不同的模型管理借贷市场中利息的计算方式。每个 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 市场在创建时都会从治理批准的集合中选择一个 IRM；此选择在之后无法更改。IRM 决定了借款人支付的利率，进而决定了贷款人的收益。借款和供应的[年化收益率 (APYs)](https://iq.wiki/wiki/annual-percentage-yield-apy) 源自 IRM 的每秒利率计算，分别反映了借款成本和贷款人的收益。该系统旨在保持透明和可预测，供应 [APYs](https://iq.wiki/wiki/annual-percentage-yield-apy) 考虑了利用率和费用（目前设置为零）。[\[6\]](#cite-id-ysEKRUjNrV) ## ## 自适应曲线 (Adaptive Curve) 目前主要使用的模型是 AdaptiveCurveIRM，其目标是将市场的利用率（借款/存款比例）保持在 90% 左右。该模型包含两个机制。首先是曲线机制，它建立了短期响应能力：当利用率飙升时，利率会大幅上升；当利用率下降时，利率则会降低。例如，如果 90% 利用率下的目标利率为 4%，那么在 100% 利用率时，利率会跳升至 16%，而在 0% 时，利率会降至 1%。 其次是自适应机制，它会根据利用率趋势随时间调整曲线。如果利用率持续过高或过低，模型会向上或向下移动曲线，从而产生平衡借贷的激励。这种动态结构使 AdaptiveCurveIRM 能够在无需外部干预的情况下，根据[各种](https://iq.wiki/wiki/across)市场条件和资产类型进行调整。[\[6\]](#cite-id-ysEKRUjNrV) # ## 公共分配器 (Public Allocator) ![](https://ipfs.everipedia.org/ipfs/QmbHLF5qP7F67q1Wc9KhKnu11kfmW3isFjXJZsAdgQk3z9) [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 公共分配器是一个[智能合约](https://iq.wiki/wiki/smart-contract)，旨在解决隔离借贷市场中流动性碎片化的挑战。在 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 中，每个市场都是隔离的以控制风险，但当流动性稀疏地分布在多个池中时，这可能会导致效率低下。公共分配器允许借款人通过按需将[闲置](https://iq.wiki/wiki/idle)流动性从一个市场重新分配到另一个市场，从而获得更大规模的资金。分配器会自动寻找所需的流动性，并在单次借贷操作中提供，而无需借款人将交易拆分到多个市场。 这种机制通过对借款人透明的无缝流程提供深度流动性，从而提升了用户体验。它还通过创建流动性网络效应使更广泛的生态系统受益，在不牺牲隔离安全性的情况下使市场更加高效。金库策展人通过定义[流量](https://iq.wiki/wiki/flow)上限、首选市场路线和可选费用结构来保持对分配器行为的控制。这确保了在流动性变得更具流动性和可访问性的同时，底层的风险控制仍然有效。因此，公共分配器将隔离借贷市场的安全性与池化借贷的便利性相结合，在不损害去中心化或风险管理的情况下提高了效率。[\[7\]](#cite-id-YxBFZkBszN) # ## Bundlers (捆绑器) 在 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 生态系统中，Bundlers 是将多种操作（如借出、借入或交换）组合成单笔交易的 [智能合约](https://iq.wiki/wiki/smart-contract)。这种结构通过消除手动执行和确认每个步骤的需求，简化了用户的工作流程，减少了摩擦和 [Gas](https://iq.wiki/wiki/gas) 成本。 目前有两个版本的捆绑器：Bundler2 和 Bundler3。Bundler3 是最先进的版本，直接集成在 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 界面中。它使用户能够通过一键点击执行复杂操作，从而简化 [DeFi](https://iq.wiki/wiki/defi) 操作。通过 Bundler3，用户可以高效地执行多步流程，通过仅支付一笔交易的费用来避免不必要的 [Gas](https://iq.wiki/wiki/gas) 支出，并确保原子性。如果交易的任何部分失败，整个操作将回滚。这种捆绑功能改善了用户体验，并最大限度地降低了与协议交互时的成本和风险。[\[8\]](#cite-id-GImXacIhst) ## MORPHO [MORPHO](https://iq.wiki/wiki/morpho) 是 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 协议的[治理代币](https://iq.wiki/wiki/governance-tokens)，赋予持有者在 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) [DAO](https://iq.wiki/wiki/dao) 中的投票权。治理决策采用加权投票系统，影响力基于持有或委托的 [MORPHO](https://iq.wiki/wiki/morpho) 数量。参与者可以对协议的拟议更改或升级进行投票。 最初的 [MORPHO](https://iq.wiki/wiki/morpho) 代币（现被视为旧版）在部署时不支持链上投票追踪。为了解决这一问题，社区在 MIP-75 中批准创建了封装版本。封装后的 [MORPHO](https://iq.wiki/wiki/morpho) 启用了链上治理功能，并旨在支持未来的跨链互操作性。旧版代币仍可通过 [Morpho](https://iq.wiki/wiki/morpho) 应用程序上的封装合约以 1:1 的比例兑换为封装版 [MORPHO](https://iq.wiki/wiki/morpho)。然而，只有封装后的 [MORPHO](https://iq.wiki/wiki/morpho) 才可以转让，从而降低了外部集成中出现混淆或误用的风险。[\[9\]](#cite-id-yFpaJ7frPY) # ## 代币经济学 ![](https://ipfs.everipedia.org/ipfs/QmfVxKXpiDuv1hHo1fS8iW8c1JXe6wRrGmnTRGzaurJJ1U) [MORPHO](https://iq.wiki/wiki/morpho) 的代币总供应量为 10 亿枚，分配情况如下：[\[9\]](#cite-id-yFpaJ7frPY) * **Morpho DAO**: 35.4% * **战略合作伙伴**: 27.5% * **创始人**: 15.2% * **Morpho 协会**: 6.3% * **贡献者储备**: 5.8% * **用户与启动池**: 4.9% * **早期贡献者**: 4.9% 在代币开启可转让日期时，流通供应量约为 11.2%。[\[9\]](#cite-id-yFpaJ7frPY) ## 合作伙伴 * Ribbit Capital * [a16z Crypto](https://iq.wiki/wiki/a16z-crypto) * [Coinbase Ventures](https://iq.wiki/wiki/coinbase) * Variant * [Pantera](https://iq.wiki/wiki/pantera-capital) * Prelude * [Kraken Ventures](https://iq.wiki/wiki/kraken) * Nascent * [Blocktower](https://iq.wiki/wiki/blocktower-capital)